Российская электросвязь на фондовом рынке

В последнее время в средствах массовой информации активно обсуждается вопрос о росте инвестиционной привлекательности российского фондового рынка; в первую очередь, это касается предприятий электросвязи. Несомненно, наибольший интерес у потенциальных инвесторов вызвало появление на международных рынках ценных бумаг российских компаний ОАО "Ростелеком" и ОАО "Московская городская телефонная сеть". Попробуем разобраться, каков же сегодня уровень развития этого сегмента рынка ценных бумаг и существуют ли проблемы у его участников и инвесторов.

Рынок акций предприятий связи в 1997-1998 гг.

С первых месяцев 1998 г. российская экономика, в частности отрасль связи, демонстрирует дальнейший рост и упрочение позиций, сформировавшихся в 1997 г. По данным Госкомстата, общий объем услуг, оказанных всеми предприятиями связи страны, составил за прошедший год около 51 трлн руб. (в масштабах цен 1997 г.), что, в сопоставимых ценах, на 8,9% больше, чем за аналогичный период 1996 г.

Все это, по мнению экспертов фондового рынка, делает акции предприятий связи одними из самых привлекательных. Доля предприятий связи в общей рыночной капитализации российских компаний, по оценкам специалистов "Ромекс-Инвест", составляет 12% (т. е. примерно 16,32 млрд дол.)

Совершенно революционным для отрасли, как и в целом для Российского фондового рынка, стал 1997 год. В начале года на биржевом и внебиржевом рынках присутствовали реально котируемые ценные бумаги 10-15 предприятий, а уже к началу 1998 г. акции почти половины предприятий связи были включены в листинг торговых систем РТС или РТС-2. В настоящее время в листинг РТС входят 43 региональных предприятия связи из холдинга "Связьинвест", а это около 50% всех предприятий.

Что же привлекло к данному сегменту рынка ценных бумаг поток инвесторов, в частности иностранных? По оценкам экспертов, в 1997 г. доля иностранных инвестиций на фондовый рынок ценных бумаг предприятий связи возросла и составила до 25%, в то время как в 1996 г. значение этого показателя не превышало 8%. В данном аспекте хотелось бы выделить два события года - передачу федерального пакета ОАО "Ростелеком" и ряда других предприятий в собственность ОАО "Связьинвест" и продажу 25% акций ОАО "Связьинвест".

27 апреля 1997 г. Президентом РФ Борисом Ельциным был подписан Указ "О мерах по дальнейшему развитию электронной связи и распоряжении находящимися в федеральной собственности акциями открытых акционерных обществ Связьинвест, Ростелеком, Центральный телеграф, Екатеринбургская городская телефонная сеть, Гипросвязь". Согласно этому Указу, Правительство РФ должно было продать 49% акций ОАО "Связьинвест" в пропорции: 25% на конкурсе с участием как российских, так и иностранных инвесторов, а так же 24% исключительно для российских участников. Кроме того, в соответствии с Указом "Ростелеком" и "Центральный телеграф" были исключены из перечня акционерных обществ, производящих продукцию, которая имеет стратегическое значение для национальной безопасности.

Подписание этого указа существенно упрочило положение ОАО "Связьинвест". Так, в преддверии инвестиционного конкурса уставный капитал компании увеличился с 7,6 до 19,5 трлн неденоминированных руб. Подобный рост объясняется, с одной стороны, тем, что в распоряжение "Связьинвеста" поступили контрольные пакеты таких крупных предприятий, как "Ростелеком" и "Центральный телеграф", а с другой стороны, тем, что Российский федеральный фонд имущества оценил государственный пакет "Ростелекома" по цене, близкой к рыночной.

Кроме того, 31 января 1997 г. состоялся денежный аукцион по продаже 22% акций ОАО "Ростелеком". По мнению экспертов, передача контрольного пакета из госсобственности (Госкомимущество РФ) в коммерческую (ОАО "Связьинвест") означает переход компании в правовое поле Закона об акционерных обществах. В этом новом качестве "Ростелеком" получил право на вторичную эмиссию акций, выпуск облигаций и другие мероприятия, способные сделать ценные бумаги компании еще более привлекательными для вложения средств.

В результате, предприятия связи стали представлять еще больший интерес для инвесторов. 25 июля 1997 г. состоялся денежный аукцион по продаже 25% акций ОАО "Связьинвест". Победителем конкурса стала кипрская компания Mustcom Ltd.

Mustcom Ltd. создана консорциумом, представляющим интересы российских и иностранных инвесторов, по инициативе "ОНЭКСИМбанка" и Deutsche Bank. В состав консорциума входят: ICFI Cyprus (группа "ОНЭКСИМ-МФК"), Renaissance International Ltd. (группа "Ренессанс-Капитал"), Deutsche Morgan Grenfell, Morgan Stanley, группа Quantum (представляет интересы Дж. Сороса).

Стартовая цена пакета была определена в 1,18 млрд дол., при этом инвесторы для участия в конкурсе должны были депонировать 400 млн дол. Победитель конкурса фирма Mustсom Ltd. предложила за данный пакет акций 1,875 млрд дол., т. е. на 160 млн дол. больше, чем голландская компания TeleFAM B.V., также принимавшая участие в конкурсе. После подведения итогов по требованию целого ряда лиц была проведена тщательная проверка, подтвердившая законность сделки. В результате, интерес инвесторов ко всей отрасли в целом резко возрос. Это также придало импульс началу инвестиционной деятельности "Связьинвеста" в регионах. Продажа второго пакета акций ОАО "Связьинвест" пройдет в III-IV кварталах текущего года на конкурсе с инвестиционными условиями (будет продан пакет из 25% минус 2 акции).

Азиатский фондовый кризис

Обвальное падение цен на международных фондовых рынках в ноябре-декабре 1997 г., вызванное кризисом в странах Юго-Восточной Азии коснулось и рынков развивающихся стран, в том числе российского фондового рынка. Ситуацию на рынке ценных бумаг предприятий связи России можно охарактеризовать как массированное снижение уровня рыночной капитализации всех без исключения отечественных компаний связи. Для ОАО "Связьинвест" этот уровень в результате кризиса снизился более чем в 1,7 раз - с 15,5 до 8,3 млрд дол.

Тем не менее уже в декабре цены на самые ликвидные акции (компаний связи ОАО "Ростелеком", МГТС, ПТС) стабилизировались. Хотя кризис на фондовых рынках и связанные с ним последствия снизили показатели рынка акций предприятий связи в 1,5-2 раза, по сравнению с их максимальными значениями, в целом за 1997 г. цены на акции компаний выросли в 1,3-2,3 раза (1,4 раза по расчетной капитализации ОАО "Связьинвест"). При этом отношение наибольшей цены акции к наименьшей (за год) колебалось от 2,2 у ОАО "Ростелеком" до 4,3 у ОАО "Электросвязь" Иркутской области.

Следует отметить, что мировой кризис расстроил планы ряда компаний по выходу на внешние рынки. Было отложено размещение еврозайма МГТС, приостановлено размещение ADR (американских депозитарных расписок) предприятий "Связьинформ" Нижегородской области и "Тюменьтелеком". Кроме того, вторичную эмиссию акций региональных предприятий связи пришлось перенести на середину 1998 г.

"Ростелеком"

Первичное размещение акций "Ростелекома" было произведено с 30 ноября 1993 г. по 13 января 1994 г. Это одна из крупнейших российских компаний, акции которых входят в группу "голубых фишек". В октябре 1997 г. акции "Ростелекома" прошли процедуру листинга на РТС и были включены в котировочный лист 1-го уровня. В числе первых корпоративных бумаг акции компании прошли листинг и на ММВБ.

Основным фактором привлечения российских и зарубежных инвесторов, помимо высоких экономических показателей, стала проводимая "Ростелекомом" политика информационной прозрачности компании для акционеров, инвесторов и общественности. За время обращения акций "Ростелекома" на фондовом рынке цены на них увеличились с 0,5-1 дол. в 1994 г. до 3-5 дол. в 1997 г. В 1997 г. объем торгов акциями "Ростелекома" в РТС и на ММВБ превысил 1 млрд дол., а общий объем по всем сделкам с этим эмитентом - 2,3 млрд дол.

Авторитет компании как субъекта мирового фондового рынка все эти годы постоянно возрастал. Она была включена в список 500 крупнейших европейских компаний, составляемый газетой Financial Times. "Ростелеком" первой из российских компаний была удостоена престижного кредитного рейтинга агентства Standart & Poors, аналогичного суверенному рейтингу РФ (ВВ-).

Важнейшим этапом для дальнейшей деятельности компании стало размещение ценных бумаг ОАО "Ростелеком" на Нью-Йоркской фондовой и Российской биржах. С 17 февраля американские депозитарные расписки второго уровня включены в листинг Нью-Йоркской фондовой биржи. При открытии Нью-Йоркской фондовой биржи цена акции "Ростелекома" составила примерно 3,5 дол. за штуку, а цена одной депозитарной расписки, выпущенной на 6 обыкновенных акций компании, колебалась на уровне 20,1-20,15 дол.

В дальнейшем "Ростелеком" намерен разместить через Нью-Йоркскую фондовую биржу 100 млн ADR, каждая из которых выпущена на 6 акций. Финансовым консультантом ОАО "Ростелеком" по этому проекту с 1995 г. выступает известная компания Merrill Lynch. По мнению экспертов, признание Американской комиссией по ценным бумагам и фондовым биржам инвестиционной привлекательности акций "Ростелекома" может означать начало среднесрочных благоприятных изменений на российском фондовом рынке в целом.

В настоящее время рыночная капитализация "Ростелекома" составляет 5,8 млрд дол. Компания рассчитывает на повышение этого показателя после выпуска ADR и на рост ликвидности своих ценных бумаг.

МГТС

ОАО "Московская городская телефонная сеть" - основное московское предприятие, занимающееся предоставлением услуг связи - входит в десятку крупнейших мировых компаний в отрасли. Общее число телефонных номеров в сетях МГТС в 1997 г. достигло 4 млн, из которых 3,1 млн установлены в квартирах. Основной проблемой предприятия является очень низкая рентабельность (одна из самых низких среди всех предприятий отрасли) и высокая степень износа основных фондов.

Несмотря на это общее состояние компании таково, что она достаточно уверенно занимает первую позицию в рейтинге большинства аналитических агентств. Рыночная капитализация МГТС, достигшая 20-26 августа 1997 г. максимума (2,64 млрд дол.), к началу ноября уменьшилась до 1,95 млрд дол., а к концу года - до 1,47 млрд дол., что стало результатом общего послекризисного снижения цен на рынке акций.

Одной из первых российских компаний, вышедших после мирового фондового кризиса на международные рынки, было именно ОАО "МГТС", и это стало поистине революционным шагом. В марте нынешнего года ОАО "Московская городская телефонная сеть" разместило трехлетние международные сертификаты участия в кредите (евробонды) на сумму 150 млн дол. Предполагается, что купонный доход по бумагам составит 12,5% годовых, выплата процентов будет производиться раз в полугодие. Лид-менеджерами займа выступили Solomon Smith Barn и CS First Boston. По мнению экспертов, 60% бумаг МГТС приобрели оффшорные американские фонды, 20% - швейцарские инвестиционные компании, 15% великобританские компании и фонды, 5% - компании стран БЕНИЛЮКС и Германии.

Как заявил генеральный директор ОАО "МГТС" г-н Лагутин на пресс-конференции, посвященной выпуску евробондов, привлеченные средства будут направлены на реконструкцию аналоговой сети с созданием транспортной цифровой сети по кольцевой схеме, базирующейся на десяти опорно-транзитных узлах (сеть SDH), а также на строительство сети, использующей сокращенную нумерацию и предоставляющей интеллектуальные услуги. Срок освоения инвестиций составит 3-4 месяца. Перед выходом на европейский финансовый рынок рейтинговые агентства Moody's и Standard & Poors присвоили МГТС кредитные рейтинги по долгосрочным заимствованиям на уровне ВВ-.

Интерес участников фондового рынка в значительной мере прикован к конфликтной ситуации, сложившейся между акционерами МГТС в связи с дополнительной эмиссией акций. Камнем преткновения в очередной раз стало несовершенство приватизационного и корпоративного законодательства России. Суть конфликта состоит в разных позициях акционеров компании (среди которых - "Связьинвест" и "Московский комитет по науке и технологиям") по вопросу передачи контрольного пакета акций ОАО "Московская городская телефонная сеть".

Для иностранных владельцев акций МГТС существенны не столько материальные потери, сколько сам факт ущемления прав акционеров в одной из крупнейших российских компаний. Несомненно, это приведет к дальнейшему уменьшению рыночной стоимости акций МГТС и, как следствие, к снижению инвестиционного (а возможно, и кредитного) рейтинга компании. Среди негативных последствий удовлетворения требований МКНТ следует особо выделить потерю контроля над МГТС холдингом "Связьинвест", что может повлечь за собой снижение стоимости и собственных акций холдинга.

ПТС

Компания "Петербургская телефонная сеть" является вторым после МГТС крупным городским телефонным оператором. Одним из наиболее важных событий для данного предприятия явилось увеличение уставного капитала путем размещения новой эмиссии. Решение об этом было принято на годовом собрании акционеров 18 апреля 1997 г. Новый выпуск акций общим объемом 43,2 млн акций номиналом 1000 руб. (всего 43,2 млрд руб.) был зарегистрирован ФКЦБ 16 декабря 1997 г.

Рыночная капитализация ПТС, достигшая 7-15 августа 1997 г. максимума (1,04 млрд дол.), снизилась 4 декабря до минимума (510,4 млн дол.), но в конце года повысилась до 546,3 млн дол. Предполагают, что цены акций ПТС будут изменяться, подчиняясь общерыночным тенденциям. Существенным благоприятным фактором может стать выполнение договоренности с ОАО "Связьинвест" о выделении ПТС 10 млн дол. из средств, полученных от продажи пакета 25% + 1 акция ОАО "Связьинвест".

"Центральный телеграф"

ОАО "Центральный телеграф" зарегистрировано в 1995 г. Уставный капитал компании составляет 221 млн 556 тыс. руб., он разделен на 117 тыс. 979 обыкновенных акций, 55 389 привилегированных акций типа А и 48 188 привилегированных акций типа Б.

Средства, полученные от продажи акций, эмитент планирует направить на переоснащение Центрального телеграфа, в частности на приобретение и установку универсальной станции фирмы Siemens, позволяющей отправлять как телеграфные, так и телексные сообщения. Кроме того, за счет внешних инвестиций предприятие рассчитывает создать сеть выделенных радиоканалов между базовыми станциями и центральным узлом сети "Радиотел". Начало создания в Москве и Московской области цифровой телефонной сети "Центел", несомненно, усилит инвестиционную привлекательность этой компании.

В феврале 1998 г. решением Госкомсвязи РФ "О мерах содействия ОАО "Центральный телеграф" в создании и развитии в московском регионе цифровой наложенной сети "Центел", согласованным с ОАО "Связьинвест", компании уже выделено 70 тыс. абонентских номеров междугородного кода (095) в номерной емкости телефонной сети общего пользования, признанной недавно общенациональным ресурсом. В III квартале 1998 г. число номеров будет увеличено до 100 тыс., в будущем планируется довести число номеров до 600 тыс.

В настоящее время компания ведет работу, направленную на привлечение необходимых для реализации проекта инвестиций и создание центрального опорно-транзитного узла сети. В соответствии с решением Госкомсвязи, ОАО МГТС, ОАО "Электросвязь" Московской области, ОАО "Гипросвязь" и ОАО "Центральный телеграф" должны обеспечить присоединение первой очереди сети "Центел" к телефонной сети общего пользования и начать ее эксплуатацию в I квартале 1999 г. С этой целью "Центральный телеграф" планирует создать сеть протяженностью более 600 км.

"Связьинвест"

Приватизация предприятий отрасли проводилась в соответствии с Указом Президента РФ. В результате, было создано 127 акционерных обществ, включающих 88 региональных операторов, входящих в состав "Связьинвест". Холдинг не владеет контрольными пакетами предприятий электросвязи Башкортостана, Татарстана, Чечни и Коми. "Связьинвест" собрал все государственные пакеты местных операторов сети общего пользования и предприятий междугородной/международной телефонной связи. Государственные пакеты, переданные затем ОАО "Связьинвест", составляли 38% уставного капитала региональных предприятий или 51% голосующих акций.

Первоначально уставный капитал холдинга был оценен в 5,27 млрд руб., затем он трижды переоценивался, и эта цифра возросла примерно в полторы тысячи раз. В дальнейшем, после присоединения к ОАО "Связьинвест" пакетов акций открытых акционерных обществ "Ростелеком", "Центральный телеграф", "Гипросвязь" и "Екатеринбургская городская телефонная сеть", уставный капитал ОАО "Связьинвест" был увеличен еще более чем в два раза (он составлял 19 518 337 220 000 неденоминированных рублей).

В настоящее время акции предприятий российской электросвязи включены практически в любой инвестиционный портфель участников российского фондового рынка. ОАО "Связьинвест" разработало инвестиционную программу на 1998-1999 гг. суммарной стоимостью 3 млрд дол. По словам генерального директора "Связьинвеста" Наиля Исмаилова, компания уже направила в Мингосимущество свои предложения по условиям коммерческого конкурса, который может состояться во II квартале 1998 г. На торги будет выставлено 24% уставного капитала минус 2 акции. От реализации этого пакета компания рассчитывает получить инвестиции в размере 1-1,5 млрд дол. По словам г-на Исмаилова, компания намерена получить синдицированный кредит объемом 450 млн дол. на Западе, а также заем объемом 236 млн дол. у Инкомбанка.

В ближайших планах компании - проведение дополнительных эмиссий акций 22 региональных телекоммуникационных компаний, входящих в холдинг "Связьинвест". По оценкам экспертов "Связьинвеста", объем этих эмиссий составит 500-600 млн дол. Региональные операторы направят средства от продажи акций на реализацию своих инвестиционных проектов.

По поступившей информации, в 1997 г. 86 компаний, входящих в ОАО "Связьинвест", направили на инвестиции около 2 млрд дол., при этом их собственные средства составили в структуре вложений примерно 1,5 млрд дол. Объем иностранных инвестиций в предприятия "Связьинвеста" - около 500 млн дол. (в целом же по отрасли в 1997 г. иностранные инвестиции составили 820 млн дол.).

Очевидно, что дальнейшее развитие компании будет обусловлено ростом объема лизинговых контрактов, заключаемых фирмой "Рослизингсвязь", которая была создана при участии ОАО "Связьинвест". В прошлом году он достиг 90 млн дол., и предполагается, что в 1998 г. возрастет до 250 млн дол.

"Вымпелком"

Было бы несправедливо не вспомнить о первой российской компании связи, вышедшей на международный фондовой рынок, - операторе сотовой связи "Вымпелком", представляющем свои услуги под торговой маркой "Би Лайн". Компания, в отличие от российских коллег, сразу стала работать на международном рынке с "дешевыми деньгами". В ноябре 1996 г. "Вымпелком" - первым среди российских эмитентов - выпустил ADR третьего уровня, что потребовало от компании полного раскрытия финансовой информации за три года деятельности. ADR на акции "Вымпелкома" сейчас также включены в листинги Франкфуртской и Берлинской бирж. В 1997 г. они обращались в РТС, но затем были исключены из системы, поскольку участники РТС практически не совершали сделок с этими ценными бумагами.

В марте 1998 г. эксперты компании заявили, что рыночная капитализация ОАО "Вымпелком" достигла 1,02 млрд дол., что соответствует уровню сентября 1997 г. ADR компании на Нью-Йоркской фондовой бирже в конце марта котировались выше 40 дол. за расписку, что также соответствует докризисному уровню. "Это говорит о том, что азиатский кризис для нас уже миновал", - заявил генеральный директор компании Дмитрий Зимин на пресс-конференции, прошедшей 27 марта.

Перспективы

По всей видимости, телекоммуникационные предприятия еще достаточно длительное время останутся привлекательными для инвесторов. Во-первых, продажа очередного пакета акций ОАО "Связьинвест" положительно повлияет на котировки, во-вторых, большая информационная открытость компаний данной отрасли значительно снижает риск вложений в акции, что и приведет к постепенному росту ликвидности акций телекоммуникационных компаний. Это позволяет прогнозировать значительный рост интереса к акциям предприятий связи, тем более что в последнее время фактически все компании взяли курс на перевод своих сетей на работу в цифровых стандартах и введение новых, современных, средств связи.

Следует отметить и тот факт, что в 1998 г. радикально изменилась политика большинства региональных предприятий связи. Для активизации процессов акционирования компании стали прибегать к помощи финансовых консультантов, в роли которых выступают фирмы, являющиеся профессиональными "игроками" на российском рынке ценных бумаг. Последние, в свою очередь, разрабатывают индивидуальные программы повышения ликвидности акций и продвижения их на российский и международные фондовые рынки. Как правило, предприятия связи работают с крупнейшими операторами фондового рынка, такими как "Тройка-Диалог", "РИНАКО+", "Аналайз", "Кредитанштальт Грант", cs FIRST BOSTON.

Хотелось бы отметить характерную особенность марта-апреля этого года. Компании электросвязи начали объявлять конкурсы на право проведения финансового консультирования, причем по нескольким номинациям. Например, ОАО "Петербургская телефонная сеть" объявило конкурс на право подготовки и продажи дополнительной эмиссии 22% акций, а предприятия "Челябинский телеграф" и "Связьинформ" Пензенской области - на право подготовки и продажи 20% и 13% акций первичной эмиссии, соответственно. Восемь российских компаний намерены с помощью финансовых консультантов выпустить ADR. Это "Электросвязь" Ростовской области, "Кубаньэлектросвязь", "Петербургская телефонная сеть", "Хантымансийскокртелеком", "Связьинформ" Самарской и Нижегородской областей, "Тюменьтелеком", и "Челябинсксвязьинформ".

Финансовые компании стали активно "проталкивать" на рынок акции ряда региональных телекоммуникационных компаний. В результате, позиции, например, компании "Хантымансийскокртелеком" существенно окрепли. Последовательная работа финансовых консультантов, по прогнозам аналитиков, в ближайшее время может активизировать на фондовом рынке деятельность таких компаний, как "Уралсвязьинформ", "Хантыманскийскокртелеком", "Челябинсксвязьинформ", "Кубаньэлектросвязь", "Самарасвязьинформ", "Уралтелеком", "Ямалэлектросвязь" и предприятий "Электросвязь" Сахалина, Бурятии, Приморского края, Иркутской и Новосибирской областей.

Это в еще большей степени расширит рынок акций отечественных предприятий связи. Учитывая также высокую ликвидность акций и достаточную стабильность ситуации на рынке в целом, можно предположить, что отрасль телекоммуникаций будет представлять большой интерес для инвесторов, наряду с добывающей промышленностью и энергетикой.

В обзоре использованы материалы агентств ПРАЙМ-ТАСС и AK&M, аналитические обзоры банка "Диалог", обзоры финансовых компаний "Аналайз" и "Ромекс-Инвест".

Статистика

В 1997 г. в отрасли достигнуты высокие показатели ввода основных производственных мощностей. Только из базовых средств электросвязи введено в эксплуатацию 9200 км радиорелейных и 6400 км кабельных линий передач, 15 цифровых АМТС общей монтированной емкостью 55 тыс. каналов, городских и сельских АТС общей емкостью 1875 тыс. и 125 тыс. номеров соответственно, 200 тыс. номеров подвижной радиотелефонной связи.

Балансовая прибыль ОАО "Ростелеком" за 1997 г., по предварительным данным, составила 2 трлн руб., что на 320 млрд руб. выше аналогичного показателя за 1996 г. Доходы от основной деятельности "Ростелекома" за прошлый год выросли на 1,4 трлн руб. и достигли 7,1 трлн руб. На долю ОАО "Ростелеком" приходится 85% рынка услуг по предоставлению междугородной связи и 95% услуг по предоставлению международной связи.

ОАО "МГТС" входит в десятку крупнейших городских сетей мира. Компания обслуживает более 50 коммутационных станций и узлов, 530 АТС и подстанций, 85 тыс. км различных типов кабелей, более 30 тыс. таксофонов. По предварительным оценкам, прибыль ОАО "Московская городская телефонная сеть" в 1997 г. составила 603,7 млрд руб. (в 1996 г. - 587,9 млрд руб.). Объем инвестиций ОАО "МГТС" в 1998 г. увеличится на 50 млрд руб. (по сравнению с прошлым годом, когда в производство было вложено 638 млрд руб.). Уровень рентабельности компании в 1997 г., по предварительным оценкам, составит 41,6%; предполагается, что в 1998 г. показатель снизится до 32%.

По предварительным данным, доходы от основной деятельности ОАО "Центральный телеграф", за 1997 г., составили 150,9 млрд "старых" рублей против 159,3 млрд руб. в 1996 г. Балансовая прибыль ориентировочно составляет 41,6 млрд руб., чистая прибыль - 25,8 млрд руб. против 65,4 млрд руб. в 1996 г.

В 1997 г. совокупный валовой доход предприятий, входящих в "Связьинвест", составил 37,4 трлн руб., что в 1,2 раза превышает показатель 1996 г. Валовая прибыль дочерних компаний "Связьинвеста" достигла 8,8 трлн руб. - на 14,3% больше, чем в 1996 г. В то же время удельный вес доходов, полученных за счет работы с населением, вырос в 1,3 раза (до 37,9%). Дочерние компании "Связьинвеста" внесли в бюджет 10,2 трлн руб., из которых около 5 трлн руб. - в федеральный бюджет. По состоянию на 1 января 1998 г. недоимка в федеральный бюджет в целом по холдингу составляла 142,5 млрд руб., или 2,9% от общей суммы платежей в федеральный бюджет.

ОАО "Вымпелком" начало полномасштабную деятельность на российском рынке в 1994 г. В настоящий момент компания является крупнейшим оператором сотовой связи в России. Основные регионы деятельности компании - Москва и Московская область, общее население которых составляет более 15 млн человек. По состоянию на конец 1997 г. ОАО "Вымпелком" обслуживало в московском регионе и прилегающих к нему областях в общей сложности 110 тыс. человек в стандартах D-AMPS и GSM-1800.

Словарь

РТС (российская торговая система) - внебиржевая система торговли ценными бумагами

"Голубые фишки" - наиболее ликвидные акции российских компаний

Выпуск неспонсируемых ADR (американских депозитарных расписок) инициируется не эмитентом, а его крупными акционерами. Регистрирующий орган - американская комиссия по ценным бумагам и фондовым биржам (SEC) - требует лишь пакет документов, подтверждающих полное соответствие эмитента и его акций законодательству страны эмитента. Выпуск спонсируемых ADR инициируется эмитентом, и они подразделяются на расписки первого, второго, третьего уровней и по правилу 144А.